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"INFORME TRIMESTRAL DEL BPI, MARZO: LAS ECONOMÍAS EMERGENTES RESPONDEN A LA PRESIÓN DE LOS MERCADOS "

Por: José I Fernández C

FOTO: BANK OF INTERNATIONAL SETTLEMENTS, HEAD OFFICES

BASILEA, SUIZA al 9 de Marzo 2014.- La reciente evolución de las monedas de economías emergentes ha reflejado el éxito de los bancos centrales para defender sus tipos de cambio, así como la incertidumbre política en algunos países. Los desequilibrios externos, la inflación y el crecimiento del crédito interno han influido mucho menos en esta ocasión que durante las depreciaciones de mayo y junio de 2013.

· El préstamo interbancario transfronterizo cayó aún más rápido que en el tercer trimestre de 2013. Los bancos con sede en la zona del euro concentran la mayor parte del descenso tras la crisis financiera de 2007-09, seguidos de los bancos suizos.

· El volumen de títulos de deuda alcanzó una cifra estimada de 100 billones de dólares a mediados de 2013, como reflejo de la fuerte emisión posterior a la crisis por parte de gobiernos y entidades no financieras. Los inversores extranjeros han reducido su participación en títulos de deuda, lo que sugiere que la globalización de las carteras puede haber dado marcha atrás parcialmente después de la crisis, aunque esto podría ser algo transitorio.

· El desarrollo financiero es positivo para el crecimiento, pero solo hasta cierto punto. Leonardo Gambacorta, Jing Yang y Kostas Tsatsaronis (BPI) estiman que, una vez alcanzado este punto, las tasas de crecimiento caen. Las economías con sistemas financieros con fuerte presencia bancaria suelen padecer recesiones más livianas que aquellas más orientadas al mercado. Sin embargo, esta tendencia se invierte cuando la desaceleración coincide con una crisis financiera.

· Las estrategias de comunicación orientativas por parte de los bancos centrales han logrado reducir la volatilidad en torno a las tasas de interés oficiales previstas, según Andrew Filardo y Boris Hofmann (BPI). Sin embargo, no están tan claros sus efectos sobre los niveles esperados para las tasas oficiales y sobre la respuesta de los mercados financieros ante las noticias.

· La brecha entre el (coeficiente del crédito y el PIB) y su tendencia a largo plazo es un buen indicador de la acumulación de vulnerabilidades financieras, según Mathias Drehmann y Kostas Tsatsaronis (BPI). Por lo tanto, debería servir de guía para fijar colchones de capital anticíclicos.

· Los mercados de contratos de divisas a plazo con liquidación por diferencias (non-deliverable forwards o NDF) suelen perder fuerza cuando se eliminan los controles de capital, afirman Robert McCauley, Chang Shu y Guonan Ma (BPI). En el caso del renminbi chino, los NDF negociados fuera del país están reemplazando a los NDF como principal instrumento de cobertura frente a la volatilidad de los tipos de cambio.

· Paradójicamente, la compra a gran escala de bonos por la Fed atrajo dólares hacia Estados Unidos procedente del mercado del eurodólar. Robert McCauley y Patrick McGuire (BPI) documentan cómo los bancos no estadounidenses consiguieron dólares en el extranjero para mantenerlos como reservas en la Fed.

Fuente: Banco de Pagos Internacionales (BIS), información bajo embrago solo para el manejo de "Periodistas Autorizados" por el Banco.


BASILEA III PUBLICACIÓN DE LOS RESULTADOS DEL MONITOREO: EL COMITE DE BASILEA 
 
 
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