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“El FSB Y LOS ORGANISMOS DE NORMALIZACIÓN CONSULTAN SOBRE LOS EFECTOS DE LAS REFORMAS EN LOS INCENTIVOS PARA LIQUIDAR DE FORMA CENTRALIZADA LOS DERIVADOS EXTRABURSÁTILES”

Por: José Ignacio Fernández Carús

Foto: Editor y Director General

BASILEA., SUIZA al 7 de Agosto del 2018.-El Consejo de Estabilidad Financiera (FSB), el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea (BCBS), el Comité de Pagos e Infraestructuras del Mercado (CPMI) y la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO) publicaron hoy un documento consultivo sobre Incentivos para liquidar derivados de contador (OTC).

La compensación centralizada de los derivados OTC estandarizados es un pilar del compromiso de los Líderes del G20 para reformar los mercados de derivados OTC en respuesta a la crisis financiera mundial. Varias reformas posteriores a la crisis son, directa o indirectamente, relevantes para los incentivos para una liquidación centralizada. El documento de consulta evalúa cómo interactúan estas reformas y cómo podrían afectar los incentivos.

La evaluación informará a los organismos de normalización pertinentes, y si se justifica, podría proporcionar una base para el ajuste de las reformas posteriores a la crisis, teniendo en cuenta los objetivos originales de las reformas. Esto no implica un retroceso de esas reformas o un menoscabo del compromiso de los miembros para implementarlas.

La evaluación, la segunda en el marco del FSB para la evaluación posterior a la implementación de los efectos de las reformas regulatorias financieras del G20, encuentra que:

Los cambios observados en los mercados de derivados OTC son consistentes con el objetivo de los Líderes del G20 de promover la “Limpieza Central” como parte de mitigar el riesgo sistémico y hacer que los mercados de derivados sean más seguros.

Las reformas relevantes posteriores a la crisis, en particular las reformas de capital, margen y compensación, en conjunto, parecen crear un incentivo general, al menos para los concesionarios y los clientes más grandes y más activos, para liquidar de forma centralizada los derivados extrabursátiles.

Los factores no regulatorios, como la liquidez del mercado, la gestión del riesgo de crédito de la contraparte y la eficiencia de la compensación, también son importantes y pueden interactuar con factores regulatorios para afectar los incentivos para una liquidación centralizada.

Algunas categorías de clientes tienen incentivos menos fuertes para usar la compensación central, y pueden tener un menor grado de acceso a la compensación central. La prestación de servicios de compensación a clientes se concentra en un número relativamente pequeño de empresas de compensación afiliadas a bancos.

Algunos aspectos de la reforma regulatoria pueden no incentivar la prestación de servicios de compensación a los clientes. El análisis sugiere que, en general, las reformas están logrando sus objetivos de promover la compensación central, especialmente para los participantes del mercado más sistémicos. Esto es coherente con el objetivo de reducir la complejidad y mejorar la transparencia y la estandarización en los mercados de derivados OTC. Más allá del núcleo sistémico de la red de derivados de CCP, distribuidores / proveedores de servicios de compensación y clientes más grandes y más activos, los incentivos son menos fuertes.

El análisis de los datos de encuestas cuantitativas y cualitativas y el alcance del mercado sugieren que el tratamiento del margen inicial en la relación de apalancamiento puede ser un desincentivo para que los bancos ofrezcan o amplíen los servicios de compensación de clientes. Teniendo en cuenta los objetivos originales de la reforma, un análisis adicional sería útil para evaluar más a fondo estos efectos.

La responsabilidad final de decidir si y cómo modificar una norma o política en particular permanece en manos del organismo responsable de emitir esa norma o política.

El FSB, BCBS, CPMI e IOSCO agradecen las respuestas a las preguntas formuladas en este documento de consulta antes del viernes 7 de septiembre de 2018. Las respuestas deben enviarse a fsb@fsb.org. Las respuestas se publicarán en el sitio web de FSB a menos que los encuestados soliciten expresamente lo contrario. El informe final se publicará alrededor de la Cumbre del G20 a fines de noviembre de 2018.

Notas para los editores

El FSB publicó en julio de 2017 un Marco para la Evaluación Post-Implementación de los Efectos de las Reformas Regulatorias Financieras del G20 que guía el análisis de si las reformas están logrando los resultados esperados, y ayuda a identificar las consecuencias materiales involuntarias que pueden ser abordadas, sin comprometer sobre los objetivos de las reformas. El marco proporciona la base para la implementación dinámica y garantiza que las reformas sigan siendo aptas para el propósito en medio de circunstancias cambiantes.

Las cinco áreas de reformas posteriores a la crisis para los mercados de derivados OTC acordadas por el G20 son: informes comerciales de derivados extrabursátiles; compensación centralizada de derivados OTC estandarizados; intercambio o plataforma electrónica de trading, cuando corresponda, de derivados OTC estandarizados; mayores requerimientos de capital para derivados no compensados ​​centralmente; y los requisitos iniciales y de margen de variación para derivados no compensados ​​centralmente.

Fuente: Banco para Pagos Internacionales, información bajo embrago solo para periodistas autorizados por el banco (BIS).


DOCUMENTO RELACIONADO 
 
 
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