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“A LOS LIDERES DEL-G-20; DEL SECRETARIO (FSB)”

Por: José Ignacio Fernández Carús

Foto: Sr. Mark Carney., Secretario (FSB)

2018 ha sido un año de transición:

• desde un crecimiento global sólido y de amplia base hasta una expansión global más desigual con riesgos emergentes;

• de acomodativo a condiciones financieras más restrictivas; y

• desde fuertes entradas de capital a economías de mercados emergentes hasta salidas de capital de muchas de ellas, en algunos casos de manera significativa.

Estas transiciones se llevan a cabo en un contexto de importantes cambios estructurales en el sistema financiero, con sectores de rápido crecimiento, como el fintech y el financiamiento no bancario, que brindan una gran diversidad y también pueden crean vulnerabilidades potenciales.

El FSB también ha hecho la transición. Después de una década de implementar las ambiciosas reformas del G20 para abordar las fallas que causaron la crisis financiera mundial, el FSB está girando para enfocarse en implementar esas reformas, evaluar su efectividad y ajustarlas cuando sea necesario. Paralelamente, se están desarrollando nuevas políticas para abordar nuevos riesgos para la estabilidad financiera.

Un mundo en transición no solo pondrá a prueba la resistencia del sistema financiero mundial; También presentará una gran oportunidad estratégica para el G20. Su liderazgo ha creado la plataforma para un sistema financiero global más integrado. Los avances en finanzas no bancarias y fintech pueden construir un sistema más inclusivo. Aprovechar estas ventajas garantizaría que el sistema financiero global sirva a los hogares y las empresas en los buenos y malos momentos, lo que genera un crecimiento sólido, sostenible y equilibrado en todo el G20.

El resto de esta carta informa sobre el progreso realizado durante 2018 y destaca los principales temas que requieren la atención de los líderes del G20.

Sigue las prioridades de la Presidencia argentina, específicamente:

1. Abordar las vulnerabilidades emergentes mientras se aprovechan los beneficios de la innovación;

2. Finalización e implementación disciplinada del programa de reforma del G20;

3. Pasar del desarrollo de nuevas políticas para asegurar que las reformas operen de la manera más efectiva y eficiente posible; y

4. Optimizando cómo funciona el FSB.

1. Abordar las vulnerabilidades emergentes mientras se aprovechan los beneficios de la innovación

A medida que los recuerdos de la crisis se desvanecen, existe el riesgo de que se establezca la complacencia. Es por eso que el FSB realiza un análisis regular y disciplinado de las vulnerabilidades y oportunidades financieras. Nos enfocamos igualmente en lo que podría salir mal y cómo se puede fortalecer el sistema para resistir futuros choques, independientemente de la fuente de donde provengan. En la actualidad, tres desarrollos merecen especial atención.

Vigilancia continua para contener los riesgos del financiamiento no bancario. La última evaluación de riesgos del FSB refuerza la importancia de implementar sus recomendaciones respaldadas por los líderes del G20 en la Cumbre de Hamburgo 2017 para abordar las vulnerabilidades estructurales asociadas con la gestión de activos.

La gestión de activos ha crecido de USD$ 50 trillones a casi USD$ 80 trillones en la última década, trayendo nuevas formas de inversión y promoviendo flujos de capital desde economías avanzadas a economías de mercados emergentes. Sin embargo, los desarrollos recientes también han resaltado los riesgos asociados con los USD$ 30 trillones en fondos abiertos que prometen liquidez diaria a sus inversionistas mientras que, en algunos casos, invierten en activos potencialmente poco líquidos.1

Las recomendaciones del FSB abordan el riesgo de que la liquidez, las herramientas de gestión, incluidos los términos de canje, y las medidas de apalancamiento para estos fondos son inadecuadas. Si no se abordan, estas deficiencias podrían aumentar la volatilidad y reducir el nivel sostenible de los flujos de capital a las economías de mercados emergentes.

En respuesta, la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO) emitió recomendaciones en febrero sobre las medidas para mejorar la gestión de la liquidez de los fondos y acaba de lanzar una consulta sobre un marco que debería brindar medidas de apalancamiento consistentes y útiles para la toma de decisiones en los fondos. Una vez que se implementen las recomendaciones, el FSB informará al G20 sobre la evaluación realizada por IOSCO y FSB sobre si esta implementación ha sido efectiva o si se requieren más acciones.

El apoyo continuo de los Líderes del G20 en esta área es importante, sobre todo teniendo en cuenta lo que está en juego por los flujos de capital sostenibles hacia las economías de mercados emergentes.

Hacer que el núcleo del sistema sea tan sólido para los riesgos operativos como para los financieros.

Si bien las crisis anteriores tuvieron sus raíces en las pérdidas financieras, en nuestra era digital, los choques sistémicos también pueden provenir de fuentes no financieras, incluidos los incidentes cibernéticos. Sobre la base del inventario de prácticas de seguridad cibernética regulatorias y de supervisión de 2017, el FSB está entregando a esta Cumbre un léxico cibernético para apoyar el trabajo de los sectores público y privado para enfrentar esta amenaza. El enfoque del FSB ahora se centrará en el desarrollo de prácticas efectivas para las respuestas de las instituciones financieras y la recuperación de los principales incidentes cibernéticos.

Aprovechar los beneficios de las nuevas tecnologías financieras y al mismo tiempo contener los riesgos.

El FSB está trabajando para garantizar que el G20 pueda aprovechar los beneficios de las nuevas tecnologías financieras, al tiempo que contiene riesgos asociados para la estabilidad financiera. Cuando los riesgos son importantes, se tratan de manera proporcional y coherente con los que ya están presentes en el sistema financiero. Esto asegura que la regulación no ahogue el dinamismo y la innovación.

En respuesta a la solicitud del G20 a principios de año, el FSB realizó una evaluación inicial de crypto-activos y concluyó que en la actualidad no planteaba riesgos significativos para la estabilidad financiera mundial. El FSB reconoció que los riesgos podrían aumentar si los activos criptográficos se usaran más ampliamente o si crecieran sus vínculos con el resto del sistema financiero. También destacó los serios problemas que plantean los crypto-activos en torno a la protección de consumidores e inversores, el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo. Las autoridades nacionales y los organismos de normalización, entre ellos el Grupo de Acción Financiera, están realizando trabajos para abordar estas cuestiones. El FSB continuará monitoreando la situación e informará al G20 según sea necesario.

De manera más general, el FSB y los organismos de normalización están explorando cómo una amplia gama de innovaciones, incluida la tecnología de libro mayor distribuido, el identificador global de entidad legal (LEI), la inteligencia artificial y varias tecnologías de pago, pueden promover la estabilidad financiera y brindar mayores beneficios a los consumidores. y empresas. En estos esfuerzos, trabajaremos en estrecha colaboración con el FMI y el Grupo del Banco Mundial para apoyar la Agenda Fintech de Bali.

2. Finalización e implementación disciplinada de las prioridades de reforma del G20.

Después de una década de esfuerzos concertados, ahora existen políticas para abordar la mayoría de las prioridades de reforma financiera del G20.

Las reformas posteriores a la crisis del G20 han brindado un sistema financiero más seguro, más simple y más justo.

Las reformas han fortalecido el núcleo del sistema financiero para que probablemente absorba, en lugar de amplificar, la mayoría de los choques. Los bancos grandes son considerablemente más fuertes, más líquidos y más enfocados. Ahora están sujetos a una mayor disciplina de mercado como consecuencia de los estándares acordados globalmente para terminar con demasiado grande para fracasar. Una serie de medidas han eliminado las formas tóxicas de la banca en la sombra en el corazón de la crisis, al tiempo que refuerzan la resiliente intermediación financiera no bancaria. Las reformas a los mercados de derivados de venta libre (OTC) están reemplazando una compleja y peligrosa red de exposiciones con un sistema más transparente y robusto que sirve mejor a la economía real.

Para reforzar este progreso, el FSB está trabajando con quienes establecen los estándares para completar el trabajo en algunas áreas de políticas finales y se enfoca en la implementación total, oportuna y consistente de las reformas acordadas.

Finalizando e implementando Basilea III

La finalización de los elementos restantes de Basilea III hace un año marca la finalización de una de las áreas más importantes del diseño de la reforma posterior a la crisis. Ahora se hará hincapié en la implementación completa, oportuna y coherente para garantizar los beneficios de un sistema bancario internacional resistente. La política final para entregar a las contrapartes centrales resilientes, recuperables y resolvibles.

Un mayor uso de las contrapartes centrales (PCC) reducirá los riesgos sistémicos en los mercados de derivados, siempre que los PCC cumplan con los estándares más altos de resiliencia, capacidad de recuperación y capacidad de resolución.

Con ese fin, las reformas del G20 han aumentado significativamente los estándares de margen y liquidez y mejorado la resistencia operativa y cibernética de los PCC.

El FSB emitió para esta Cumbre para consulta pública un marco para evaluar si los PCC tienen recursos financieros adecuados para apoyar la resolución, y si los accionistas son tratados adecuadamente. El FSB finalizará su orientación en esta área para 2020 y luego informará a los Líderes del G20 sobre si, cuando se toman en conjunto, las políticas de resiliencia, recuperación y resolución y si estas son adecuadas, dado el papel crítico de los PCC en nuestros sistemas financieros.

Refuerzo de las medidas para abordar las causas subyacentes de la mala conducta.

Este año, el FSB completó un conjunto de herramientas de medidas que los supervisores y las empresas pueden utilizar para fortalecer los marcos de gobernanza de las instituciones financieras, incluso mediante el aumento de la responsabilidad de la alta gerencia por mala conducta dentro de sus empresas.

El kit de herramientas complementa otros elementos del Plan de Acción contra la Mala Conducta de los estandares del FSB, incluidas las recomendaciones de compensación que alinean mejor el riesgo y la recompensa y las reformas para fortalecer los principales puntos de referencia financieros, como parte de medidas más amplias para restablecer la confianza pública en el sistema financiero.

Entregando un nuevo marco para abordar los riesgos sistémicos en seguros.

Durante 2018, el FSB ha monitoreado el progreso de la Asociación Internacional de Supervisores de Seguros (IAIS) para desarrollar un marco holístico para la evaluación y mitigación del riesgo sistémico en el sector de seguros. Antes de esta Cumbre, la IAIS ha emitido una consulta sobre dicho marco, estableciendo un enfoque basado en actividades para la supervisión y gestión de riesgos en todo el sector, como un componente clave, y herramientas para tratar la acumulación de riesgos dentro de cada individuo. Las aseguradoras y el FSB observa que un nuevo marco holístico, implementado de manera apropiada, proporcionaría una base mejorada para mitigar el riesgo sistémico en el sector de seguros.

Mantener un sistema financiero abierto e inclusivo a través del Plan de Acción de la Banca Corresponsal.

La "reducción de riesgos" en las relaciones bancarias corresponsales ha amenazado la capacidad de una variedad de países afectados para acceder al sistema financiero internacional, con consecuencias para la inclusión financiera y la estabilidad financiera en estos países.

El FSB está entregando para esta Cumbre todos los elementos de desarrollo de políticas de su Plan de Acción de Banca Corresponsal, incluida la producción, regular los datos sobre tendencias; clarificación de las expectativas regulatorias; apoyo al fomento de la capacidad nacional mediante asistencia técnica; y herramientas más fuertes para la diligencia debida por parte de los bancos. En respuesta a una solicitud relacionada con el G20, el FSB realizó en marzo recomendaciones estratégicas para las acciones que las autoridades nacionales, los bancos y las empresas de remesas pueden tomar para mejorar el acceso de las empresas de remesas a los servicios bancarios.

En el futuro, los organismos normativos e internacionales, bajo la coordinación del FSB, tomarán el control de la implementación del Plan de Acción, incluidos los elementos de remesas, para mantener el impulso necesario para mejorar la situación. Si la situación se deteriora aún más, es posible que se deban considerar medidas adicionales para abordar el problema. Este trabajo será vital tanto para abordar los imperativos contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo como para garantizar que una amplia gama de países más allá del G20 se mantengan conectados al sistema financiero mundial.

Mitigar los riesgos de estabilidad financiera derivados del cambio climático a través del Grupo de trabajo sobre revelaciones financieras relacionadas con el clima (TCFD)

Se han logrado avances alentadores desde que se finalizaron las recomendaciones voluntarias y dirigidas por el sector privado de TCFD sobre la Cumbre de Hamburgo. La demanda de divulgaciones financieras relacionadas con el clima se está convirtiendo en una práctica generalizada, con el apoyo para el TCFD de las instituciones financieras responsables de administrar USD$ 100 trillones de activos, incluidas tres cuartas partes de los bancos de importancia sistémica a nivel mundial, 8 de los 10 principales administradores de activos globales, el líder mundial de los fondos de pensiones, las aseguradoras, y las dos compañías dominantes de servicios de asesoría para accionistas. Las compañías están respondiendo a este aumento en la demanda, y el informe de septiembre de TCFD encontró que la mayoría de las compañías revisadas ya están informando sobre algunas de sus recomendaciones. Puede esperarse que la adopción se amplíe y mejore a medida que el sector privado refina las buenas prácticas emergentes en materia de divulgación financiera y material eficiente, útil para la toma de decisiones relacionadas con el clima. El TCFD proporcionará un informe de implementación completo a la Presidencia Japonesa del G20.

3. Pasar a la evaluación de políticas para garantizar que las reformas brinden capacidad de recuperación de manera eficiente.

A medida que su trabajo para corregir las fallas que causaron la crisis financiera se acerca a su fin, el FSB está girando desde el diseño de nuevas iniciativas políticas hacia una implementación dinámica y una evaluación rigurosa de los efectos de las reformas acordadas del G20. Nuestros objetivos son evaluar si las reformas funcionan según lo previsto e identificar y realizar ajustes cuando sea apropiado, sin comprometer el nivel de resiliencia acordado. Esta implementación dinámica asegurará que las reformas del G20 sigan siendo aptas para el propósito en medio de circunstancias cambiantes. El nuevo marco de evaluación de políticas entregado en la Cumbre anterior del G20 se aplicó por primera vez durante la Presidencia argentina, con el FSB informando sobre dos evaluaciones y decidiendo sobre futuros temas de evaluación.

Apoyar la financiación de infraestructuras a través de buenos y malos tiempos.

La primera evaluación, sobre intermediación financiera, respalda el enfoque de la Presidencia argentina del G20 en la inversión en infraestructura. El informe entregado a esta Cumbre evalúa cómo las reformas financieras afectan la disponibilidad y el costo de la infraestructura de infraestructura, y si, mientras se fortalece el sistema financiero, las reformas han tenido consecuencias no deseadas en esta área.

El informe señala que las reformas financieras del G20 ayudan a garantizar que el sistema financiero pueda continuar apoyando a la economía real a lo largo del ciclo, al tiempo que reduce el impacto macroeconómico de las crisis. Esto apoyará mayores niveles de financiamiento de infraestructura a través del tiempo.

La evaluación encuentra que los efectos más específicos de las reformas del G20 en el financiamiento de la infraestructura han tenido una importancia de segundo orden en relación con otros factores, como el suministro de proyectos de inversión (que se están considerando a través de la iniciativa del G20 para desarrollar la infraestructura como una clase de activo). Existe evidencia de que las reformas bancarias del G20 han ayudado a diversificar las fuentes de financiamiento de infraestructura, lo que debería proporcionar una mayor estabilidad de financiamiento a lo largo del tiempo. La evaluación también refuerza la importancia de que los organismos internacionales de normalización tengan en cuenta la medida en que sus estándares, como los de los seguros, se calibran adecuadamente a las características particulares de las finanzas de infraestructura.

Hacer que los mercados de derivados sean más seguros, a través de mejores incentivos para una compensación centralizada.

La segunda evaluación entregada a esta Cumbre considera si existen incentivos adecuados para compensar centralmente los derivados OTC. La evaluación concluye que sí, con las reformas del G20 que respaldan los aumentos marcados en las tasas de compensación y la garantía de las exposiciones. Estos cambios han reducido significativamente los riesgos sistémicos en los mercados de derivados.

Al mismo tiempo, se confirmó una tensión entre otras reformas diseñadas para mejorar la resistencia de los bancos y aquellas para incentivar la compensación central. En respuesta, el establecedor de normas, el BCBS, ha emitido recientemente una consulta que establece opciones para ajustar el tratamiento de la relación de apalancamiento de los derivados compensados por el cliente.

En conjunto, estas dos evaluaciones muestran cómo el FSB puede coordinar el trabajo para abordar los problemas que abarcan el amplio conjunto de objetivos y sectores de la reforma financiera del G20. También muestran la importancia de un enfoque robusto basado en la evidencia que resulte en ajustes solo cuando sea necesario. Esto mejora la efectividad de las reformas sin comprometer la resiliencia del sistema financiero global.

El FSB ahora evaluará si las reformas del G20 están apoyando el flujo de financiamiento a las pequeñas y medianas empresas, y la eficacia con que las medidas del G20 están terminando con demasiado grandes para fracasar.

4. Optimizando cómo funciona el FSB para maximizar su efectividad y transparencia.

Hace una década, el G20 creó el FSB para identificar y abordar las vulnerabilidades que podrían amenazar la estabilidad del sistema financiero global. El G20 colocó al FSB en una base institucional firme que ha asegurado su efectividad en la búsqueda de un conjunto ambicioso de reformas financieras intersectoriales para corregir las fallas que causaron la crisis, así como para mitigar los riesgos nuevos y emergentes.

La fortaleza del FSB se debe a su enfoque multidisciplinario, basado en el consenso y orientado a los miembros. El FSB ofrece un foro único para los principales responsables de la formulación de políticas, que proviene de los ministerios de finanzas, bancos centrales y supervisores para promover la estabilidad financiera. Ha mantenido un enfoque ágil y eficiente, con su trabajo apoyado por una pequeña secretaría de solo 30 personas. La transición desde el desarrollo de políticas ha hecho que el número de grupos de trabajo del FSB haya disminuido en un tercio desde su máximo de 2016.

Para asegurarnos de que el FSB sea apto para la siguiente fase, hemos revisado cómo trabajamos y tomaremos una serie de pasos para mejorar el proceso y la transparencia, incluido un enfoque mejorado para priorizar el trabajo centrado en promover la estabilidad financiera y la divulgación con partes interesadas externas.

Conclusión

Las reformas del G20 en la última década han construido un sistema financiero más seguro, más simple y más justo.

El primer desafío es mantener estas ganancias ganadas con tanto esfuerzo. 800 años de historia económica enseñan que a medida que los recuerdos se desvanecen, la complacencia se establece y comienza la reincidencia. En la estabilidad financiera, el éxito es un huérfano.

El G20 y el FSB tienen grandes responsabilidades para salvaguardar el progreso reciente, abordar nuevos riesgos y aprovechar las nuevas oportunidades presentadas por las principales transiciones en curso en la economía global y el sistema financiero.

Salvaguardar el progreso no significa defender todos los aspectos de la reforma a toda costa. Al evaluar lo que funciona según lo previsto y abordar cualquier ineficiencia o consecuencias no intencionadas, el FSB se está adaptando y no disminuyendo. Es fundamental que este proceso de evaluación y ajuste no comprometa la resiliencia general del sistema.

Abordar los nuevos riesgos significa tener la previsión de anticipar nuevas vulnerabilidades, desde la rendición de cuentas hasta la gestión de activos, y desde el ciberespacio hasta los PCC. Debemos tener la disciplina para construir un sistema que sea robusto a los riesgos que no anticipamos.

Aprovechar nuevas oportunidades incluye construir un sistema financiero más abierto, integrado y resistente en la sólida plataforma que ha creado. Los estándares comunes que se implementan rigurosamente crean la igualdad de condiciones y proporcionan la base para la cooperación transfronteriza necesaria para preservar un sistema financiero integrado y abierto. Los esfuerzos adicionales para profundizar la coordinación profundizarán el apoyo a flujos de inversión transfronterizos sostenibles y un crecimiento más inclusivo.

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Este año también marca una transición del liderazgo del FSB cuando entrego a Randal K. Quarles, quien asumirá el papel de Presidente del FSB inmediatamente después de que concluya la Cumbre. Randy y el nuevo Vicepresidente, Klaas Knot, brindarán un liderazgo sólido a medida que el FSB avance en la implementación de las reformas posteriores a la crisis y en el manejo de cualquier vulnerabilidad emergente en el sistema financiero global. Ha sido un honor servir estos últimos siete años. Me gustaría elogiar la dedicación y el profesionalismo de la Secretaría del FSB, y el compromiso y la sabiduría de mis colegas políticos. Finalmente, me gustaría agradecer a los líderes del G20 por su firme determinación de construir un sistema financiero global más resistente para apoyar su objetivo final de un crecimiento sólido, sostenible y equilibrado para todos.

Suyo., Sinceramente,

Mark Carney

1 Como se identificó en el Cuarto Informe Anual del FSB sobre la Implementación y los Efectos de las Reformas Reguladoras Financieras del G20 entregadas a los Líderes del G20.

Traducción total del idioma ingles al castellano., por el que suscribe.

Fuente: Banco para Pagos Internacionales., información bajo embargo solo para el manejo de Priodistas Autorizados por el Banco (BIS).


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